一、基本面：总需求不足是当前突出矛盾
上个月的策略中，我们指出当前中国经济基本面最坏的时期或已过去。主要逻辑是2022年四季度国内生产总值与三季度持平，疫情管控全面放宽后各地纷纷出炉2023年GDP增长目标，普遍在5.5%之上，元旦及春节以来多项消费数据显示经济已经出现明确的复苏迹象。2月16日《求是》杂志发表重要文章《当前经济工作的几个重大问题》，文章指出：总需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾。必须大力实施扩大内需战略，采取更加有力的措施，使社会再生产实现良性循环。要优化政策举措，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。这一定调将对后市A股产生重大影响。三月，两会将如期召开，稳增长、扩内需等相关主题有望成为阶段性热点。
第一，PMI指数4连跌后出现陡升，重返荣枯线上方。1月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升12.8个百分点，高于临界点，非制造业景气水平触底回升。服务业商务活动指数为54.0%，比上月上升14.6个百分点。总体看，1月份服务业复苏强于制造业，大型企业复苏强于中小企业。2023年复苏的大方向较为确定，而复苏的幅度及斜率仍然有赖于稳增长政策的落实与加码。
