跨年资金面紧张 票据市场再现零利率传递何种信号？

　　随着11月信贷数据披露，不少机构对降准降息的预期有所升温。货币市场上，近期偏紧的资金面出现缓和迹象，各期限资金利率有所下行。

　　不过整体来看，跨年资金面仍然偏紧。12月以来，资金利率抬升的同时，1年期NCD（同业存单）利率与10Y国债利率倒挂，3M、6M期NCD利率与1年期品种倒挂，引起市场较多关注。

　　资金面紧张加上银行为明年开门红囤额度“冲量”，也导致票据供需矛盾加剧，12月以来票据转贴现再现“零利率”，3M票据转贴现利率则创下2020年以来新低。