事件：公司发布2024 年中报。2024 年上半年公司实现营业收入182.2 亿元，同比-4.65%;归母净利润22.8 亿元，同比-16.62%;扣非后归母净利润21.6 亿元，同比-21.35%。单季度来看，24Q2 实现营业收入99.98 亿元，同比+4.2%，环比+21.6%;归母净利润11.94 亿，同比基本持平，环比+9.4%;扣非后归母净利润11.43 亿元，同比-4.8%，环比+12.9%。
电解铝业务：量利齐升，盈利能力显著。1)产销方面：2024H1 公司实现电解铝产量74.99 万吨，同比+3.2%;销量74.95 万吨，同比+2.3%;2)毛利方面：电解铝综合售价15608 元/吨，同比-5.9%;电解铝销售成本11550 元/吨，同比-9.5%;单位毛利4058 元/吨，同比+6.2%;电解铝业务毛利率26.0%，同比提升3.0pct。
单位成本下降是吨铝盈利抬升的核心关键，一方面云南自2024 年3 月16 日放开部分负荷管控以来，云南神火积极组织有序复产，5 月中旬已全部启动;其次今年来水情况较好，云南省保供压力减少及用电量下降，云南神火6 月份起电价将有所下降，丰水期间公司吨铝盈利有望继续扩张。3)未来降本仍有空间：为积极响应国家《有色金属行业碳达峰实施方案》，力争2025、2030 年电解铝使用可再生能源比例分别达到25%、30%以上，公司拟在新疆投资建设80 万千瓦风电项目、在云南建设2.025 万千瓦分布式光伏项目，预计可发电23 亿度、1800 万度，分别供新疆、云南分部消纳以代替部分火电。根据公司投资者关系管理信息披露，80 万KW 风电项目已向新疆自治区发改委提交申报方案，并已通过评审，正在等待下发新能源建设指标，预计明年年底投产。
