2023年中国宏观经济展望：经济向上，牛市在望

2022-12-16 17:50:14|发布者：遗忘**en
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遗忘**en

该用户很懒，什么也没介绍！

　　对冲当前经济下行压力，需要企业部门适度加杠杆。借鉴海外经验，当房地产大周期的拐点出现后，居民部门在数年之内都很难再加杠杆，要想实现2023年经济企稳向好，需要企业部门和政府部门适度加杠杆。考虑到政府财力因疫情已经受损，可能尤其需要依靠金

  • 一、总论篇：稳经济 需要 企业加杠杆
  • 1.1 从资产负债表视角看经济下行压力
  • 1.2 稳经济需要企业部门加杠杆
  • 1.3 2023 年经济增长有望达到 5%
  • 二、实体篇：投资端消费端接替发力
  • 2.1 制造业投资：新一轮设备更新周期有望启动
  • 2.2 基建投资：政策性金融工具帮助打通堵点
  • 2.3 房地产投资：最差时候即将过去，但总体仍然低迷
  • 2.4 消费：复苏节奏可能先慢后快
  • 2.5 出口：受全球经济放缓影响，可能仍为低速增长
  • 三、金融篇：社融回升提供强力支持
  • 3.1 通胀： CPI 有望保持温和， PPI 可能小幅负增长
  • 3.2 社融：企业部门作为主力，推动社融增速总体上升
  • 四、资产篇： A股牛市回归值得期待
  • 风险因素
  • 图 目 录
  • 图 1：2022 年下半年以来，月度 GDP 维持在较低增速
  • 图 2：制造业投资和基建投资热，房地产投资和消费冷
  • 图 3：居民部门杠杆率连续几个季度走平
  • 图 4：2022 年企业部门持续加杠杆
  • 图 5：1991 年日本房价见顶后，企业小幅加杠杆
  • 图 6：2006 年美国房价见顶后，企业小幅加杠杆
  • 图 7：我国企业部门仍有一定加杠杆空间
  • 图 8：2023 年下半年 GDP 环比增速有望明显好转
  • 图 9：2023 年二季度和四季度可能是两个增长高峰
  • 图 10：主要经济体都存在明显的设备更新周期
  • 图 11：设备工器具购置在固定资产投资中占比不断下降
  • 图 12：2023 年制造业投资增速高点可能出现在二季度
  • 图 13：基础设施投资基金运作流程（股东借款模式）
  • 图 14：历史上，委托贷款快速增长时期，基建增速都不低
  • 图 15：今明两年基建投资增速均有望达到两位数左右
  • 图 16：全国新房房价自 2021 年 8月以来不断下跌
  • 图 17：居民房贷领先于商品房销售
  • 图 18：房地产投资增速的拐点可能出现在 2023 年一季度
  • 图 19：居民消费同比 ≈就业同比 +人均收入同比 +消费倾向同比
  • 图 20：疫情三年，社会集团消费增长始终慢于居民消费
  • 图 21：在疫情扰动逐步消除假设下，消费有望持续复苏
  • 图 19：本轮 PPI 触顶后进入下行通道
  • 图 22：中国出口份额基本稳定略有上升
  • 图 19：本轮 PPI 触顶后进入下行通道
  • 图 23：2023 年中国出口增速可能仍为低速增长
  • 图 24：2023 年上半年非食品基数高，下半年食品基数高
  • 图 25：通胀即便要起来，也要等到 2023 年下半年
  • 图 26：PPI 走势与全球出口走势高度相关
  • 图 27：2023 年 PPI 可能小幅负增长
  • 图 28：社融增速与名义 GDP 增速存在一定偏离
  • 图 29：货币深化与宏观杠杆率之间的关系
  • 图 30：2022 年企业部门已经成为加杠杆的主要部门
  • 图 31：2023 年社融增速有望较 2022 年上升
  • 图 32：企业加杠杆时期， A股一般表现较好
  • 图 33：企业中长贷上升期，价值股具有可持续的投资机会
  • 图 34：2023 年债市收益率大方向为上行

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