核心观点季度利润增速回升，“盈利底”或现。2023Q3，A股整体归母净利润累计同比从Q2的-3.2%上行至-1.7%；单季度同比转正。剔除金融后，单季度同比大幅提升15.7pct至3.9%。A股利润环比优于季节性，盈利能力得到修复。2023Q3全A归母净利润环比-1.8%，显著优于历史（-5.8%）。剔除金融后，大幅提升14.8pct。主板归母净利润得
市场策略报告：三季度ROE延续低迷，现金流仍然充裕
2023-11-29 10:16:03|发布者：一场**战役
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一场**战役
该用户很懒，什么也没介绍！
- 1 三季度利润增速回升， “盈利底 ”或现
- 2 销售净利率小幅上行， ROE 延续低迷
- 3 经营活动现金流充足，货币资金充裕
- 4 三季度 TMT 景气度高增，上游周期边际改善
- 4.1 大类行业：上游周期、 TMT 边际改善
- 4.2 上游能源：受周期影响仍处下降区间，石油石化业绩边际改善
- 4.3 上游材料：业绩普遍回升，钢铁修复显著
- 4.4 中游制造：营收及利润增速放缓，新能源表现分化
- 4.5 TMT ：行业高景气，影视院线、游戏业绩修复显著
- 4.6 必选消费：表现疲弱， ROE 分化
- 4.7 可选消费：优于必选消费，汽车、社会服务高增长
- 4.8 基础设施及建设：假期出行高峰带来业绩改善
- 4.9 金融地产：业绩延续下滑，地产转型服务
- 5 展望：行业层面业绩分化， TMT 业绩增长具可持续性
- 6 风险提示
- 插图目录
- 图 1 三季度营收累计同比进一步下滑
- 图 2 三季度营收单季度同比改善
- 图 3 三季度归母净利润累计同比见底回升
- 图 4 三季度归母净利润单季度同比见底回升
- 图 5 A 股利润环比优于季节性
- 图 6各板块营收及归母净利润增速（可比口径，整体法）
- 图 7三季度 ROE(TTM) 企稳
- 图 8销售净利率 (TTM) 提升
- 图 9资产周转率 (TTM) 下行
- 图 10 资产负债率下行
- 图 11 全 A 非金融 ROE(TTM) 杜邦拆分
- 图 12 营收 (TTM) 下行，企业经营承压
- 图 13 总资产增速收窄速度不及营收
- 图 14 各板块 ROE(TTM) 杜邦拆分
- 图 15 2023Q3 经营现金流净额处于近十年高点
- 图 16 全 A 非金融两油现金流占营收比重
- 图 17 现金与流动负债之比处历史较高水平
- 图 18 大类行业营收情况
- 图 19 大类行业利润情况
- 图 20 上游能源营收及利润情况
- 图 21 三季度 PPI 企稳
- 图 22 焦炭价格回升
- 图 23 原油限产，供给受限
- 图 24 原油价格走高
- 图 25 上游能源杜邦拆分
- 图 26 上游材料营收及利润情况
- 图 27 钢铁营收单季度同比修复至 0附近
- 图 28 2023Q3 钢铁归母净利润单季度同比实现 354.4%
- 图 29 上游材料杜邦拆分
- 图 30 中游制造营收及利润情况
- 图 31 中游制造杜邦拆分
- 图 32 TMT 营收 及利润情况
- 图 33 TMT 造杜邦拆分
- 图 34 必选消费营收及利润情况
- 图 35 必选消费杜邦拆分
- 图 36 可选消费营收及利润情况
- 图 37 可选消费杜邦拆分
- 图 38 基础设施及建设营收及利润情况
- 图 39 基础设施及建设杜邦拆分
- 图 40 金融地产营收及利润情况
- 图 41 金融地产杜邦拆分
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