光伏行业深度报告：光伏胶膜：行业盈利见底，“进入易经营难”构筑壁垒

2024-03-14 17:10:29|发布者：巴黎**ne
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巴黎**ne

该用户很懒，什么也没介绍！

投资要点光伏产业链价格触底，需求复苏强劲。2023年，中国光伏产业经历了显著的价格调整，从上游的硅料、硅片到下游的电池片和组件，各类光伏产品的价格相较于年初水平均出现了明显的下滑，目前价格已接近底部，行业正处于去库周期。2024年3月组件全球排产55.95GW，环比+51%，需求端超预期。2024年预计全球光伏装机491.8GW

  • 1.光伏产业链价格触底，需求复苏强劲
  • 2. 2023年胶膜行业竞争激烈，行业盈利下滑明显
  • 2.1.胶膜格局呈寡头垄断，整体相对稳定
  • 2.2. 2023年竞争激烈，行业盈利下滑明显
  • 2.3.营运资金是制约胶膜扩产的重要影响因素，“进入易经营难 ”构筑壁垒
  • 3. 2024年胶膜行业盈利见底，后续关注价格波动情况
  • 4.风险提示
  • 图1：2019-2024年硅料价格走势（单位：元 /kg）
  • 图2：2019-2024年硅片价格走势（单位：元 /片）
  • 图3：2019-2024年电池片价格走势（单位：元 /W）
  • 图4：2019-2024年组件价格走势（单位：元 /W）
  • 图5： 组件排产预计从 2024年3月开始环比回升（单位： GW）
  • 图6： 胶膜行业毛利率（单位： %）
  • 图7： 胶膜行业净利率（单位： %）
  • 图8： 光伏产业链不同环节 2023年涨跌幅
  • 图9： 胶膜企业毛利率下滑严重（单位： %）
  • 图10：2023年胶膜全年价格承压，价格战激烈（ EVA树脂单价，元 /吨，左轴； EVA胶膜成本，元 /m²，右轴）
  • 图11： 胶膜单季度销售（单位：亿平）
  • 图12： 胶膜资产较轻，进入壁垒较低（固定资产 +在建工程 /总资产）
  • 图13： 胶膜应收账款周转天数较长，下游占款严重（单位：天）
  • 图14： 胶膜应付账款周转天数较短，上游话语权强（单位：天）
  • 图15： 胶膜存货周转天数较长，原材料价格波动加剧盈利周期（单位：天）
  • 图16： 胶膜现金周转天数长，营运资金制约扩产行为（单位：天）
  • 图17： 仅福斯特在手现金相对充足，有能力持续扩产、增加经营规模
  • 图18： 胶膜行业 2018年-2023年Q3净利率（单位： %）
  • 图19： 胶膜行业 2018年-2023年Q3 ROE（单位： %）
  • 图20： 胶膜行业 2018年-2023年Q3营业收入（单位：亿元）
  • 图21： 胶膜行业 2018年-2023年Q3净利润（单位：亿元）
  • 表1： 光伏装机预测（单位： GW）
  • 表2： 全球胶膜需求量及市场规模预测
  • 表3： 胶膜企业情况介绍
  • 表4： 胶膜行业销售（亿平）和单平净利润（元 /平）情况
  • 表5： 胶膜企业扩产情况
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