反内卷语境下重读资本周期：资本周期：经典案例和新思考

2025-06-06 15:11:13|发布者：ma**般的
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ma**般的

该用户很懒，什么也没介绍！

核心观点资本周期分析框架通过供给端指标预判行业变化，为投资者提供了把握市场节奏的有效工具。框架初步关注资本开支和行业集中度等核心指标，揭示行业供给变化如何影响未来回报。投资实践中，应重点监测企业资本开支与盈利数据的匹配度，判断行业是否处于过度投资阶段。当行业资本开支持续增加而盈利前景不明朗时，往往预

  • 资本周期：原理演变与框架更迭
  • 国信策略团队“资本周期”框架体系变迁历程
  • 从“资本账户”到“资本回报”：钱塞勒的资本周期体系心路历程回溯
  • 盈利中枢下行与资本周期逆势扩张
  • 资本周期：世纪交替的海外电信行业案例
  • 80-90年代欧美电信行业发展历程
  • 欧美电信行业由盛转衰的信号和历程
  • 大宗商品超级周期的铁矿石行业案例
  • 新技术的创造性毁灭加速资本周期更迭
  • 透过资本市场行为审视资本周期
  • 国内案例：从“网约车”到“外卖”的竞争
  • 结论：资本周期新思考
  • 风险提示
  • 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
  • 证券研究报告
  • 图1：资本周期分析框架：立足供给端剖析市场的基本原理与方法
  • 图2：对爱德华·钱塞勒的资本周期框架主要原理的深入理解
  • 图3：从竞争和吸引力两维度构建企业的再投资框架
  • 图4：价值型股票的判断程序框图
  • 图5：广义的创新类型和技术生命周期的联动
  • 图6：根据CFROI模型选股的框架
  • 图7：资本周期框架设定的核心的财务指标构成
  • 图8：资本周期体系划分的产业生命周期不同阶段，以及相应阶段财务指标变化
  • 图9：亚马逊的横空出世让书店和纸媒模式遇到挑战
  • 图10：无独有偶，Booking的模式也复刻了
  • 图11：根据现金流划分企业生命周期的理论依据
  • 图12：海外市场生命周期阶段的分阶段总结
  • 图13：国内市场生命周期阶段的分阶段总结
  • 图14：美股公司上市后历年ROIC-WACC呈现U型趋势
  • 图15：A股公司上市后历年ROIC走出U型线
  • 图16：美国电信行业在80-90年代出现了一轮高发展浪潮，经历了高度竞争化阶段
  • 图17：美国电信行业90年代出现利润增速和估值的双向大幅扩张，随后大幅收敛
  • 图18：《资本回报》载录的欧美电信行业在80年代-21世纪初期的大事件汇编
  • 图19：美国电信服务板块步入千禧年后出现持续回落
  • 图20：20年后，人工智能催化信息科技板块出现TMT结构行情
  • 图21：澳大利亚FORTESCUEMETAL两段资本开支/折旧摊销
  • 图22：淡水河谷ROE和Capex/D&A的变化
  • 图23：铁矿石三轮大宗商品超级周期
  • 图24：铁矿石价格暴涨时，开采企业产销量同增且产量更显著
  • 图25：世纪交汇新技术突围，柯达公司市值迅速回落
  • 图26：美股可再生能源两家代表性企业在绿色浪潮中大幅攀升
  • 图27：全球IPO在2021年一季度达到次贷危机以来小高峰
  • 图28：全球并购重组数量同样在2021年见顶
  • 图29：美国半导体相关的产出、投资在过去大幅走高
  • 图30：美国半导体相对重要性高位回落，但负债仍大幅扩张
  • 图31：国内A股市场的IPO和并购重组展现出顺周期属性
  • 图32：网上外卖迅速普及阶段发生在2015-2017年
  • 图33：网约车用户使用率“高开平走”
  • 图34：光伏设备行业集中度自2020年高点持续回落
  • 图35：电力设备行业资本开支增速和盈利自2022年见顶
  • 图36：制造业和服务业的微笑曲线：传统产业出清到新商业模式新成长
  • 图37：2025年以来行业和媒体“反内卷”相关发声
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